经过近三年的快速扩容,转债市场存续规模超过4300亿,结合在途规模以及未来上市公司的融资需求,未来可转债市场规模有望扩容至万亿。从短期来看,可转债市场从2016年以来在12月至次年1月、以及6月份前后都出现了底部买点,年底阶段布局机会可期;从长期来看,转债市场在2006、2009、2014年都曾出现大行情,年度回报均超40%,基于对权益的判断,预计今年年底会出现战略配置时点。

  可转债投资性价比更高

  2020年权益的波动率趋于下降,机构投资者增加,保险、外资、养老金等长期投资者流入,有助于降低A股的整体波动率,推动A股的波动向成熟的市场靠拢。企业盈利预计逐渐企稳,对股市形成一定的支撑,同时股市的对外开放将吸引海外资金的配置,而且A股估值仍然有一定的空间。相对于债券而言,目前股债性价比处在历史均衡位置。但是从资产角度来看,A股仍然是具有吸引力的资产,股票结合择券具备比债券更好的收益预期。

  转债的估值影响因素除了股市预期,最重要的是资金面情况。经济下台阶的过程中,央行对于资金面的呵护,转债的估值不会有大幅压缩的风险。在整体资金面宽松的背景下,以转债形式参与权益端投资有更高的性价比。

  可转债布局看好哪些行业?

  从指数的行业权重结构来看,超过一半是金融和周期类行业。银行是转债存量规模最大的行业,银行转债的转股意愿较强,同时正股的估值较低,基本都在净资产之下。银行转债通常具有一定的债性作为安全边际,是非常好的配置性品种。

  此外,中国经济结构转型背景下,科技是国家大力支持的行业方向。明年随着5G和自主可控的推进,众多科技细分行业将在估值和业绩上充分受益。比如:通讯、计算机、消费电子等,科技类股票具有很大的估值波动空间,股价弹性较好,对应转债的期权价值较高,所以科技类转债是非常好的进攻性品种,可以和银行类转债搭配配置。

  由于转债是正股的衍生品,所以相对于行业,转债研究更看重的反而是估值的安全性,尽可能发挥转债进可攻退可守的特征。在低价的时候布局周期科技类,这些波动比较强的品种可以让组合既具备防守性,又具备一定的进攻性。

  长信基金固收团队七年深耕可转债投资,投资实力得到市场认可。长信可转债A成立于2012年3月30日,成立以来年化收益高达13.91%,最大回撤-35.41%(数据来源:Wind 截至:2019.12.13),凭优秀的业绩荣获“连续五年稳回报基金”。如今春季行情提前开启,外部风险缓释加上多重政策利好,可转债再站上风口,投资价值已经凸显。2019年12月16日至2020年1月13日,市场上首只转债50指数基金—长信中证可转债及可交换债券50指数证券投资基金(A类008435 / C类008436)重磅发行,把握转债投资机遇。

(文章来源:环球财富网)